Conclusão:
Estoques:
Queda forte nos Estoques Totais, 10,1 Mbpd, com queda de Estoques Comerciais de 4,5 Mb. As Reservas Estratégicas (SPR) estabilizaram o ritmo de queda em 5,6 Mb, ou aproximadamente 0,8 Mbpd.
Vale destacar:
– Nova mínima de Estoques Totais de petróleo Bruto.
– Venda de SPR desde setembro 2021 somam um total de 146,8 Mb, ou + ou – 24%.
– A queda da SPR segue o projetado e deve chegar ao fim de setembro a 213 Mb ou queda de 34% em 12 meses.
Cenário Global
Recessão nos EUA
“A Recessão já está no preço, pior que isso será uma crise de liquidez e não apenas uma desaceleração.” (Estoque de Petróleo Nº 50 – 13/07/22)
Usando uma métrica simples de previsão de recessão, muito usada pelo mercado, do spread (diferença) entre os juros do UST 2Y e o UST 10Y, que começou a ficar negativo no início de julho, quando as taxas de 2Y começaram a ficar acima das de 10Y, ou seja, precificando uma recessão.
Uma forma ultrapassada se se considerar uma economia em recessão seriam dois trimestres seguidos de crescimento negativo. Sendo assim com a divulgação de hoje da prévia do 2º trimestre do PIB EUA teremos essa situação técnica. Nesse momento, a questão é saber o quanto desse cenário está no preço dos ativos.
A decisão de ontem do FED, nesse cenário de recessão técnica, hoje o mercado reviu a alta para as próximas duas reuniões, de 21/09/22 e 02/11/22, embutindo uma probabilidade mais alta para 0,50% em setembro e 0,25% para novembro. Tal cenário levaria a um fechamento do ano entre 3,25% e 3,50%, ou seja, um cenário benigno em relação ao susto que a divulgação do último CPI trouxe no início de julho.
Sendo assim, reforço que a “recessão” está nos preços e a preocupação para frente deverá voltar a ser com quando o FED deverá voltar a cair o juro básico.
Capacidade Instalada e Demanda de Derivados nos EUA
Partindo do pressuposto de mercado que estamos em recessão técnica e que o FED já teria mostrado suas cartas para as próxima duas reuniões, temos de voltar a questão especifica da produção de petróleo dos EUA. Apenas uma lembrança, os EUA são os maiores produtores de petróleo do mundo, mas o maior exportador é e Arábia Saudita. Ou seja, se os EUA resolverem acelera a produção de Xisto, isso impactará de forma relevante na relação oferta x demanda GLOBAL.
Acima temos o gráfico da demanda nas 13 semanas consideradas como verão em milhões de barris dia. A demanda voltou a subir e alinhada a queda de 3,3 Mb no Estoque pode ser um sinal contundente de que, a queda na demanda observada duas semanas atras foi resultado de postergação de demanda, devido a esperada redução de preço, e não de um processo recessivo mais profundo. Volto a reforçar que o pico histórico da demanda acontece em agosto e não em julho.
Voltando agora a questão da capacidade instalada e produção local, as refinarias tendem a produzir uma média de 20 Mbpd, o máximo de sua capacidade instalada, e alocar 46% do total de derivados produzido para gasolina é significativo.
Sobre a produção de óleo cru, vimos melhoras, mas ainda faltam 1 Mbpd para voltarmos a fevereiro de 2020, talvez com um Congresso EUA mais pró produção de fósseis isso volte a se possível, no mais é apenas olhar e esperar.
No fim do dia, a demanda por gasolina segue acima do esperado e numa trajetória diferente do PIB.
EIA Weekly Petroleum Status Report
Nova e surpreendente queda nos Estoques de Gasolina de 3,53 Mb e queda de 0,8 Mb em Diesel. Os Estoques Totais de Produtos (acabados) subiram apenas, em 1,3 Mb.
Excelente notícia a produção local ter atingido 12,1 Mbpd. Se espera que em agosto a produção da Bacia Permian de Xisto no Texas atinja seu novo recorde.
Aumento significativo da produção de gasolina, somada a queda significativa de estoques, sugere que a demanda de gasolina não está fraca como suspeitou-se inicialmente. De fato, sigo sustentando que o que vimos foi apenas uma postergação de consumo a espera da retirada dos impostos federias e estaduais do preço no varejo.
