Ontem à tarde o WSJ trouxe a seguinte matéria: How the West Unplugged Russia From the World’s Financial Systems.
No meio dessa matéria aparecer o seguinte comentário:
“Those efforts to wall itself off may prove insufficient. At least 40% of Russia’s $630 billion in foreign reserves are in countries that have joined in the latest sanctions. The rest, mostly in China, it is free to spend—but only in China. Moving those reserves out of the country would require first converting them into a Western currency like dollars or euros, which no global bank will do.”
O que isso significa em números?
1) Que mesmo “congeladas”, 40% das reservas, referenciadas em outras moedas que não o dólar, não sofreram com a fortíssima desvalorização recente do Rublo. Entre 18/02/22 e ontem, o Rublo referenciado em USD desvalorizou 36%.
2) Com base nos números da matéria, USD 378 bilhões em Reservas Russas já teriam sido transferidos para bancos chineses. Apenas para lembrar, este valor é igual 100% das Reservas Brasileiras.
3) Como o USDCNY guarda uma relativa estabilidade, dado que o sistema cambial é de bandas controlado pelo governo, em tese a Rússia (como país) não perdeu nada, ainda.
4) Na realidade a Rússia não precisa mover suas reservas de lá, a melhor opção é deixá-las nos bancos chineses e no PBoC e usá-las como colateral para empréstimos em CNYRUB.
5) Adicionalmente, os bancos chineses, tendo esse colateral depositado na sua moeda corrente, o CNY, podem tranquilamente dar “levarage” (alavancagem) para empréstimos a bancos e empresas russas sem o menor problema.
6) Conta simples: Grosso modo, antes do “tumulto”, o PIB Russo girava em torno de USD 1,7 Trilhões. O que equivale a 4,5x os USD 378 bilhões que estariam depositados em bancos chineses. Isso demostra que o sistema financeiro chines tem total capacidade de financiar empresas Russas, em Rublos, mais de 50% do PIB Russo. Não nos esqueçamos que, a moeda correte para transações internas na Rússia é o Rublo e não o USD. Abaixo segue um gráfico explicativo:
Peguei uma data aleatória, que me pareceu adequada pelo gráfico, dia 09/02/22.
Nesse dia o USDRUB (rublo referenciado em dólar) era negociado a 74,6447, ou seja, 1 dólar comprava 74 rublos. Nessa relação, o PIB russo em Rublos seria de USD 1,7 trilhões x 74,6447= RUB 126.896 trilhões. Com a desvalorização de 62% no período, o PIB Russo em USD caiu para RUB 126.896 trilhões / 121,0370 = USD 1,05 Trilhões.
Do ponto de vista da relação CNYRUB, que é o que interessa para empréstimos chineses a empresa e bancos russos, como poderemos ver, a desvalorização do RUB favoreceu imensamente. Em 09/02/22, o PIB Russo em RUB, convertido de USD era RUB 126.896 trilhões ou CNY 10,8 Trilhões. Já as reservas russas valiam CNY 2,4 Trilhões, mantendo a relação 4,5x PIB/Reservas. Em 04/03/22 as reservas permaneceram em CNY 2,4 Trilhões, mas o PIB caiu para CNY 6,6 Trilhões, movendo a relação PIB/Reservas para 2,77x.
Além disso, a matéria traz “especialistas” dizendo que se espera que o PIB Russo caia 20% esse trimestre, ou seja, este cairia de RUB 126.896 trilhões para RUB 101.517 trilhões, o que representaria no câmbio CNYRUB atual de 19,1481, um PIB em CNY de 5,3 trilhões, reduzindo a relação PIB/Reservas de 2,77x para 2,21x.
Qual é a conclusão?
Se o colateral Russo na China vale CNY 2,4 trilhões, alavancando esse volume em apenas 2x, a Rússia conseguiria financiamentos em bancos chineses o equivalente a 1x o seu PIB.
Se a crise atual se resume a: aperto financeiro por parte do Ocidente e aperto de fornecimento de energia e matéria prima do lado do Oriente, pessoalmente acho que o ocidente pode acabar “abrindo o bico” antes da dupla oriental China-Rússia.
